本报告导读: 公司发布2022年一季报，业绩强势略超预期，2022年新产品及新客户有望继续突破， 汽车电子智能化产品将不断实现落地，业绩成长性值得期待 投资要点: 维持目标价74.88 元，维持增持评级公司2022 年Q1 业绩表现亮眼，客户及订单拓展顺利， 维持2022—2024 年EPS 预测为1.56/2.24/2.87 元考虑公司的成长性与汽车电子业务不断突破等因素，给予公司2022 年48 倍PE 估值，维持目标价74.88 元 Q1 业绩高增长，规模创历史新高公司一季度实现营收37.45 亿元，同比+54.34%，环比+2.89%，实现归母净利润3.86 亿元，同比+56.84%，环比+46.21%实际营收/利润均贴近预告上限，双双创下历史新高 我们预计同比增长主要受益于核心客户高增长及新产品导入等因素 毛利率环比提升，费用率基本稳定公司Q1 实现毛利率20.77%，同比—1.16pct，环比+3.22pct，原材料涨价和疫情带来的负面影响有所缓解一季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.36%/2.46%/4.06%/0.06% ，同比—0.21pct/—0.45pct/—0.51pct/+0.01pct，同比基本保持稳定 Tier0.5 模式推进顺利，汽车智能化项目落地加速Tier0.5模式顺利推广，单车价值量不断向上突破线控制动项目预计将于2022 年竣工投产，且已获得一汽红旗车型定点，空气悬架项目量产后单车供货价值有望进一步扩大此外智能座舱产品电动调节转向管柱，电动尾门与侧门，电动按摩系统等产品均有望逐步实现量产，公司电子产品线将覆盖智能驾驶+智能座舱+空气悬架 风险提示:原材料涨价幅度超出预期，产品及客户开拓不及预期
一个客观存在的现实是，当中国经济从高速发展转向高质量发展后，中央对财政政策的预期也在微调，而通过大规模基建投资发挥财政作用的功能正在被弱化，财政政策的结构调整逐渐开启。
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