招行人事变动虽然发生突然，但核心竞争优势不变，后续实质性影响不大，经营业绩会保持稳定。
日前，招商银行发布公告，免去田惠宇先生招商银行行长，董事职务，另作任命，王良先生主持招商银行的工作。
安信证券认为，此次人事变动预计对招行基本面影响不大在招商银行董事会上，田惠宇董事因个人原因未出席会议，市场对此有诸多猜测此外，招行在公告中指出，董事会对田惠宇另有任用据报道，田惠宇或被任命为招商局金融集团/平台执行委员会副主任，招商局金融集团有限公司副董事长
虽然人事变动发生突然，但考虑到田惠宇仍有望在招商局集团有工作安排，且招行董事会也同意免去田惠宇先生的招行行长，董事职务，预计对后续招行的实质性影响不会很大，经营业绩有望保持稳定。
核心优势不变。
安信证券的分析认为，招行的核心竞争力没有改变。经过三任行长，三十年的发展，招商银行的核心优势如下:
第一，建立职业经理人制度招行董事长兼任招商局集团董事长，由中组部任命，在集团内任职并领取报酬，行长，副行长，行长助理都是市场化招聘决定的，薪酬也是市场化的所以招行的高层基本都是职业经理人而副总裁，总裁助理等人选，大部分都是从业内提拔，在业内任职时间较长
招行首任行长王世贞任职12年，第二任行长马魏华任职12年，第三任行长田惠宇任职9年，比国内大多数银行的核心管理层都要长招商银行职业经理人制度的建立，保证了其核心经理人在任职期间能够充分发挥专业素质，促进银行经营
第二，构建了系统化的零售商业生态系统招行在国内率先发展零售业务，用AUM代替存款考核员工，引导全行零售业务从存贷款管理思维向财富管理思维转变
AUM的核心表现是以客户为中心的商业模式由此，招行获得了大量将支付结算主账户和理财主账户放在招行的客户，大量资金沉淀为活期存款从长期来看，AUM和存款增长往往是相辅相成的这个系统化的零售生态系统，促进资产，负债，产品，渠道，品牌的协同发展，通过AUM的成长沉淀低成本负债
第三，优秀的风险控制能力依托低成本负债的优势，招行在资产端的风险偏好较低，形成均衡配置，零售业务本身的弱周期性质使得招行的资产质量在同业中处于较好水平招行管理层不会干预风控部门的决策，这种经营理念沉淀已久，形成了招行的企业文化
招行的核心竞争优势是通过无数招行员工的共同努力形成的，不会因为一个人的离开而改变事实证明，招行过去两任行长的变化并没有阻碍其进一步前进
从基本面来看，由于招行董事会采取了果断措施，预计此次人事变动对招行基本面影响不大从股价来看，流动性，宏观经济预期，突发事件等会影响短期股价走势招行行长变更可能导致公司股价短期波动但中长期来看，股价基本是由基本面因素决定的我们预计招行的核心竞争力不会改变，中长期投资价值将凸显
资产质量扰动因素可控。
在这次人事变动之前，招行公布了2021年报告，并举行了业绩发布会公司2021年的经营业绩依然一如既往的优异，与同行相比，公司依然保持着绝对的领先优势总体来看，招行稳健增长延续，资产质量扰动因素可控
资产质量持续改善，零售资产质量波动主要由一次性技术因素引起2021年，招行对公贷款和零售贷款不良率以及不良贷款拨备覆盖率持续改善其中，招行整体不良率降至1%以下的极低水平，拨备覆盖率上升至484%的极高水平尽管招行公布的零售贷款不良率与去年底持平，但如果恢复2021年信用卡逾期贷款调整和逾期60天以上零售贷款减少的不利影响，招行零售资产质量仍将较2020年有所改善
此外，招行关注类贷款占比的小幅上升和逾期贷款规模的增加，主要是信用卡逾期认定时间调整所致在房地产的扰动下，招行将继续保持优良的资产质量和业绩增长2021年末，招行房地产行业对公贷款不良率较6月末上升34BP至1.41%，全年累计上升1.11个百分点，上升幅度较大
基于以上分析，预计2022年招行增速将略低于2021年2022年，招行总资产同比增长9%左右，其中贷款余额增长10%左右，全年净息差有望保持稳定受基数因素和资本市场因素影响，预计理财业务手续费将拖累手续费及佣金收入增速，手续费及佣金净收入预计同比增长13%左右由于优质的客户基础和充足的拨备，预计资产质量可以保持稳定由此，招行预计2022年实现归属于母公司股东的净利润增长15%以上，预计2022—2024年将保持稳健的业绩增长
主动降低房地产贷款比例
招商银行3月18日发布的2021年年报显示，2021年营收3312.53亿元，同比增长14.04%，归母净利润1199.22亿元，同比增长23.20%全年净息差2.48%，非利息净收入占营收的38.44%，同比上升2.14个百分点
收入保持两位数增长，ROAE的领先地位依然稳固2021年第四季度单季营收798.43亿元，同比增长15.63%，增速高于2021年第三季度连续四个季度单季非息增速高于营收，轻银行特征凸显2021年第四季度单季归母净利润263.07亿元，同比增长26.85%，增速高于2021年第三季度2021年，ROAA和ROAE分别为1.36%和16.96%，同比分别上升0.13%和1.23%业绩持续走强，银行板块龙头地位稳固
单季息差环比上行，大理财策略实现价值输出招商银行2021年四季度净息差为2.48%，维持三季度1BP的上升趋势四季度生息资产平均收益率和付息负债平均成本率与三季度持平，单季度利差的强劲上行主要是由生息资产的量增推动的
理财和资产管理费协调发展，飞轮效应显现2021年非利息收入1273.34亿元，同比增长20.75%，占营收的38.44%，中等收入占营收的28.51%分项来看，理财和资产管理费收入同比分别增长38.70%和57.52%，代销基金，保险和理财收入均增长35%以上
零售AUM突破10万亿，理财子公司欣欣向荣截至2021年末，招商银行零售AUM和私人AUM分别为10.76万亿元和3.39万亿元，同比分别增长20.33%和22.32%零售AUM的增长率比2020年的增长率更大零售AUM的规模已升至资产负债表上资产的1.16倍，从而确立了零售基准的地位2021年，招行实现营收52.03亿元，同比增长37.94%，净利润32.02亿元，同比增长32.03%集团非保本理财余额2.78万亿元，同比增长13.57%开业早，客户基础好，帮助招行财富管理进入快速发展的正轨符合资管新规的新产品余额占理财产品余额的93.53%，净值转换顺利
不良的量率双降阻碍了公房贷款的资产质量截至2021年末，招行不良贷款余额508.62亿元，同比下降5.13个百分点，不良率为0.91%，同比下降16BP，不良贷款存量继续下降全年不良贷款生成率0.95%，连续四个季度持平，同比下降31BP，增量风险也有所降低关注率同比上升3BP，主要是信用卡贷款逾期识别时间调整，零售贷款风险识别加强广义不良贷款率为1.75%，同比下降13个基点对公房地产不良率同比上升1.11个百分点至1.41%，主要是部分房企债务风险上升，高于对公贷款整体不良率，零售贷款资产质量保持稳定并有所改善
主动降低房地产贷款比例，保持优良的吸储能力2021年末，受政策调控影响，招行对公贷款占总贷款的比重降至7.21%，同比下降56BP贷款增速从2020年的15.04%大幅下降至7.81%，但下半年收缩幅度较小小微贷款和信用卡增速稳步上升，特别是信用卡贷款逐步走出疫情阴霾2021年末，招商银行存款余额6.35万亿元，同比增长12.77%它是为数不多的存贷款增长剪刀差为正的上市银行之一，吸收存款的能力非常突出活期存款占比66.34%，较2020年末上升48BP低成本存款越来越多，叠加活期存款比例越来越大，有助于稳定利差表现，为信贷投放提供源源不断的动力
在提高拨备覆盖率的前提下，启动拨备反哺利润阶段2021年末，招商银行拨备覆盖率为483.87%，同比上升46.19个百分点，抗风险能力增强2021年信用减值损失总额为659.62亿元，其中非贷款拨备比例为43.88%，较2020年大幅提升到2021年末，招行理财资产基本实现了拨备全覆盖2021年信贷成本为0.70%，比2020年下降28BPPPOP同比增长14.44%，低于税前利润增速伴随着2020年不良贷款处置力度加大，2021年拨备覆盖率稳步上升，拨备开始反哺利润预计在不良率走低的趋势下，未来利润释放的空间将继续打开
整体来看，招行独特的零售优势没有改变，单季利差继续逆势上升全年信贷以量补价，非利息收入势头强劲轻银行转型，大财富管理价值链成效显著不良贷款实现双降，拨备覆盖率持续上升
从备受市场关注的房地产行业风险情况来看，招商银行房地产相关真实及或有信贷，自营债券投资，自营非标投资等存在信用风险的业务余额合计5115亿元，较去年末增长3.5%，其中公司房地产贷款余额3560亿元，较去年末增加137亿元，占公司贷款和垫款总额的6.8%，下降0.46个百分点集团理财资金，委托贷款，合作机构主动管理的代销信托，债务融资工具及其他不承担信用风险的业务余额合计4121亿元，比上年末下降20.6%。
受产业政策调控，房地产行业景气度下降等因素影响，2021年部分高负债，高杠杆，高周转的房地产企业债务风险加大截至2021年末，招商银行对公房地产不良贷款率为1.39%，较去年末上升1.16个百分点招行承担信用风险的房地产业务客户结构保持良好，其中高信用等级客户余额占比86.6%
根据地方政府融资平台业务风险情况，招商银行地方政府融资平台广义风险业务余额2617亿元，较去年末增加134亿元其中，境内公司贷款余额1235亿元，较去年末增加86亿元，占公司贷款和垫款总额的2.4%，较去年末下降0.08个百分点
截至2021年末，地方政府融资平台业务不良率为0.63%，较去年末上升0.08个百分点招行将按照选择区域，优惠支持，合规经营，限额管理，强调自偿，一城一策的总体策略，根据项目覆盖面和客户对自身债权的经营现金流，持续优化业务预计在国家财政金融政策保持稳定的背景下，招行地方政府融资平台资产质量有望保持稳定
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