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海通宏观:印钞应对危机美元长期受损

时间:2020-04-10 11:53   来源: 金融界    作者:如思    阅读量:11002   

美联储周四公布了一系列计划,称这些计划将提供2.3万亿美元贷款,此举扩大了美联储市场操作的适用范围,以覆盖中小型企业以及美国的城市和州政府。

美联储还表示,将扩大之前宣布的企业贷款计划的适用范围,把之前排除在外的一些风险较高的债务类别纳入其中,包括允许评级直到最近还曾是投资级的企业参与这些贷款安排。

海通证券(行情600837,诊股)点评认为,印钞应对危机,美元长期受损。

美联储继续加码宽松。4月9日美联储宣布更大规模贷款支持措施:(1)设立PPPLF为小企业管理局薪资保护计划(PPP)提供流动性。(2)通过大众借贷计划(MSLP)给中小企业提供多达6000亿美元的贷款。(3)提高PMCCF、SMCCF和TALF的信贷额度至8500亿美元。(4)建立市政流动性便利(MLF)购买市政票据。这些政策由财政部提供资金作为股权,以约2000亿美元的资金撬动合计2.3万亿美元的信贷。

支持中小企业、缓解失业问题。美联储通过设立PPPLF、MSLP、MLF以及扩大SMCCF等额度,给小企业提供信贷支持,并鼓励其发放薪酬,原因在于疫情冲击后美国失业率激增,3月失业率已升至4.4%,而考虑到就业数据调查时间和疫情发展,美国失业率未来数月仍将大幅攀升。

居民大范围失业、企业现金流长时间断裂,容易引发私人部门债务危机,使得短期的衰退恶化为长期的萧条。美联储3月以来全力开动,向各类主体提供流动性,正是想极力避免这一最坏情况。

美联储购买风险资产,避免金融危机。美联储在文件中提到,PMCCF、SMCCF将可购买3月22日以前bbb级的企业债,即使购买时已降至bb-级也可买,相当于正式购买垃圾债券。这意味着美联储开动印钞机,全力增强对市场的流动性支持,因而美国爆发债务危机的风险不大,也就不会爆发全球金融危机。代表金融市场资金状况的TED利差(3个月Libor与3个月美债利差)在3月底触及高位后,目前已有小幅回落。

美元将面临长期贬值。短期而言,疫情对美国经济形成冲击,美联储的任务是尽可能为经济提供救济和稳定,鲍威尔表示,将继续使用所有工具、维持极低利率水平,直到美国经济开始复苏。

但从长期来看,疫情终将过去,目前大量超发的货币很难快速收回,美联储总资产已从3月初的4.2万亿美元升至4月初的5.8万亿美元,未来仍将大幅扩张,而美国政府债务率也将创新高,美国无节制印钞将会损害美元的全球储备货币地位,黄金的价值长期将得到提升,而货币相对稳健的人民币资产也有望长期受益。

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