本报告简介:由于养猪亏损，2021年公司业绩下滑我们认为公司重点在生猪方面降本增效，在种子方面转基因性状优势明显，拟收购云南大田种业，战略布局有望超预期寻找投资超过预期期限:维持增持由于猪周期的节奏，2023年猪价将达到高位我们下调2022年EPS至0.03元，上调2023年EPS至0.62元，2024年给0.65元同时，由于公司生猪业务降本增效，转基因产品商业化超预期，我们维持目标价21.28元和增持评级事件:公司发布2021年年报2021年，公司实现营收313.28亿元，同比增长37.32%，归母净利润—4.4亿元，同比增长—122.52%生猪养殖:降本增效有待逆转:2021年，公司生猪销售收入约46.99亿元，同比增长23.61%，生猪总出栏量430万头，其中控股子公司销售生猪251.1万头但由于生猪价格持续下跌和非洲猪瘟的影响，生猪业务出现亏损目前，公司不断提高自收自支比例，加强管理，严格控制成本2022年下半年，生猪全成本有望达到16元/公斤转基因种业:收购云南大田种业，大种业战略布局有望超预期，公司在转基因领域具有明显的先发优势，覆盖大豆和玉米，境内外双线业务，拥有3个转基因玉米和1个转基因大豆生物安全证书目前转基因品种审定和标准已经发布公司基于性状拟收购云南大田种业有限公司51%的股权，公司大种业战略布局逐步完善云南大田是云南最大的种业公司，云南也是重要的转基因市场通过营销授权，收购产业链优质公司，公司风险预警:疫情风险，产品价格波动风险，原材料价格波动风险
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