事件:公司发布2021年年报，实现营业收入185.8亿元，同比增长1.1%，实现净利润7.9亿元，同比下降64.5%公司发布2022年一季报，实现营业收入43.5亿元，同比下降12.7%，实现净利润—9000万元，同比下降118.6%受多重因素限制，业绩暂时受到影响2021年，公司采购的天然橡胶，合成橡胶，炭黑，钢丝帘线和帘子布税前分别约为10，550，12，839，8，340，11，256和28，268元/吨，同比分别增长16.3%，29.7%，49.0%，15.8%和53.9%海运受制于集装箱短缺和港口拥堵，运价大幅上涨，同时，乘用车缺芯，商用车国五国六切换下降明显，贸易摩擦不断，多重因素影响，2021年毛利16.9%，同比下降8.7%2022Q1受国内疫情反复影响，公司销售压力大，叠加俄乌疫情和通胀压力原材料仍处于高位，毛利率为11.0%，同比下降11.5%7+5战略稳步推进，新能源配套领域持续发力国内外项目稳步推进，塞尔维亚和长春项目带动公司中短期产能扩张，铜川和合肥项目保证长期增长可持续性，放量或带动未来估值业绩双增长公司为全球60多家汽车工厂的100多个生产基地提供配套服务，已进入全球10大汽车公司中7家的配套体系在新能源配套领域，整体市场份额接近20%，2021年销量增速将超过180%，位居中国轮胎第一维持增持评级:考虑疫情因素，俄乌冲突和通胀带来的成本压力，下调盈利预期预计2022/2023/2024年营业收入分别为20.86/233.2/262.1亿元，归母净利润分别为12.9/23.4/31.0亿元，每股收益分别为0.87/15.1亿元对应的PE分别是20/11/9X考虑到塞尔维亚和吉林基地新增产能打开业绩增长空间，品牌影响力提升后的客户粘性，应给予龙头估值溢价建议给予今年25倍PE，对应6个月目标价21.82元，对应市值324亿元，维持增持评级风险:工厂投产延期，贸易摩擦加剧，产品价格大幅下跌，疫情不确定等
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