摘要:
人民币贬值对家电出口型企业有利自2020年年中以来，美元对人民币汇率进入下行区间，人民币两年内大幅升值，对出口企业业绩产生较大负面影响自2022年4月下旬以来，人民币汇率出现逆转中国人民银行公布的数据显示，5月13日，美元对人民币汇率中间价为6.79元，同比+5%，较年初+6%，较4月1日+7%人民币短期贬值弹性加大，预计长期汇率将趋于中枢稳定因此，短期家电出口企业可能从中受益全球市场方面，我们认为，虽然部分国家货币贬值幅度超过人民币，海外区域疫情控制放松并逐步恢复生产，但中国作为全球最大的家电生产基地之一，具有良好的产业集群效应同时，部分企业在海外已经有一定的产能布局，可以通过产能基地转移来对冲供应链转移风险
对于出口占比较大，原材料在国内采购的企业来说，同样的美元收入，在美元升值的情况下，有助于提高企业的毛利率由于价格调整的滞后性，汇率的波动通常会直接影响企业当期以外币结算的收入和成本，从而影响毛利率我们选取了10家受汇率影响相对较大的家电行业企业进行计算假设所有的原材料采购都在国内完成，我们计算出美元与人民币汇率波动区间分别为—0.3/—0.2/—0.1/0.1/0.2/0.3时，公司整体毛利率的波动区间业绩弹性高的企业有两类:1) OEM模式是出口的主要模式，新宝股份，比一，莱克电气，TCL电子的毛利率相对较低，受汇率波动影响较大，2)出口比例越高，机器人的效益越大
对汇兑损益的影响降低，财务费用账户有望恢复正常对于持有美元或美元应收账款较多的家电企业来说，美元短期升值会增强企业的汇兑损益，增加当期利润假设H1季度资产负债表中的货币资产没有发生明显变化，我们以2021年年报披露的货币资产为基础，估算H1季度因汇率变动产生的损益宝/比翼/九阳/科沃斯/莱克影响很大
投资建议:人民币在贬值，对毛利率，财务费用率，公允价值变动损益，家电投资主体有正面影响出口份额和原材料采购在国内占比较大的企业会受益更多推荐新宝股份，Roborock (24x)科沃斯(22x)，莱克电气(14x)
风险:原材料价格波动风险和市场竞争加剧。
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