年初以来，A股连续走弱，中小创更是团体遭受重挫。与此同时，债券市场却悄然走出年前狂跌的泥潭，出现回暖迹象。东方财富Choice数据显示，截至1月16日，纳入统计的1584只债基中，多达1291只债基今年以来获得正收益，其中有18只债基报答率超出1%。
可是，在部分机构看来，债券市场虽然近期出现企稳迹象，但一方面金融去杠杆力度和方法仍存在不确定性；另外一方面，若全球利率面对拐点，此前债市的基本面投资逻辑将会生效，所以债市调整短时间或仍未结束，后市投资战略仍以进攻为主。
多只债基光复年前失地
跟随资金面紧张情形获得减缓，债市在去年年末经历了大幅动摇以后，近期走出一波止跌反弹行情，部分债券基金依仗精彩的主动操作，掌握机会率先光复失地，净值大幅上升。
东方财富Choice数据统计，截至1月16日，有297只债基的最新净值超出其在去年12月的最高净值。以银华信誉季季红债券基金为例，该基金年初以来净值增长1.28%，最新净值为1.026元，超出其在去年12月的最高净值1.013元。另外，东方稳固增利债券A、鹏华丰华债券、东方红纯债债券年初以来分别上涨1.69%、1.67%和1.32%，均光复了其去年12月的“失地”。
这些基金之所以体现突出，一方面，在前期大跌前控制杠杆比例或许持有短久期种类，所以跌幅较小甚至仍有正收益；另外一方面，在本轮反弹中有所斩获，从而完成净值的显著爬升。
银华信誉季季红债券基金的基金经理邹维娜曾在2016年三季报中表示，她依据市场变化及时做出调整，坚持了中低杠杆和久期，同时依据不一样种类的体现优化了持仓构造。从季报发布的数据能够看出，银华信誉季季红去年前三季度的债券仓位均坚持在90%到100%之间，杠杆水平显著低于同类基金。
而成立于去年12月的万家恒景18个月定开债A则是较好掌握债市V形反弹机遇的典范代表。万家基金固定收益部副总监、万家恒景18个月定开债A的基金经理苏谋东向记者表示，年末和春节前后资金面体现出显著的紧均衡特点，回购和存款等投资收益率较高，其积极配置了部分回购和存款，从而为基金提供了确定的绝对收益和安全垫。
后市投资“进攻为上”
在部分基金看来，年初以来债市上涨的主要缘由一方面是对前期行情动摇过大的修复，另外一方面则是央行提早庇护跨节资金，使得节前资金面好过预期，然而这两个因素的连续性不长。
“如今来看，关于基本面的预期从此前过度消极回到了较为中性的水平。流动性危机也缘由是央行的调理进入了相比较较为稳固的状态，金融机构关于流动性的管理较债市危机前更为谨严。因此，基本面和流动性关于债市的冲击临时进入了一个相比较紧张的阶段。”苏谋东同时强调，债券市场后市的主要风险和不确定性，将取决于金融去杠杆的力度和方法。
多位受访的券商研究员均表示，中国经济基本面有希望企稳向好，在债市“降杠杆”目的延续的大背景下，现券市场的体现料将连续承压，一季度债市投资仍应坚持“进攻至上”的战略。
北京一家中型基金公司的基金经理建议，2017年投资者在“掘金”债市要挑好时间点，在收益率较高时能够放心买入债券，同时关注企业的生计状态。经济向下的压力加大时，企业会把债券收益率拉下来，这时候对债市来说是比较好的买点。
虽然对债市反弹后的市场动摇仍坚持小心，但在经历了一轮“暴风暴雨”式的下跌后，很多基金经理对债市的推断产生了显著变化。苏谋东表示，去年三四季度的时候相比较较为谨严，以为市场杠杆太高、估值安全边沿缺乏。但通过市场的大幅调整以后，感到市场整体上已经回归到一个较为正常的水平，杠杆在通过流动性冲击和强监管后获得控制，且在金融去杠杆的政策引导下，机构开始主动地慢慢下降杠杆水平。
“如今的机构举动相较于去年下半年慢慢回到了常态，市场的估值安全边沿也在慢慢回归。”苏谋东称。（记者 王彭）
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