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百济神州首日破发，高发行价，高弃购，低盈利成必破法则。
高发行价，高弃购与破发之间有着必然联系吗。中国正处于从医药制造大国向医药创新强国迈进的重要历史节点，服贸会是一个重要的国际交流窗口，在这里，世界可以更清楚地看到中国生物医药的持续创新和蓬勃发展，看到中国创新药为全球患者带来的切实获益和杰出贡献，挽救和延长了癌症患者的生命。
不难发现，百济神州身上的标签似乎不断变化着此前，它是全球首家在纳斯达克，港交所，上交所三地上市的生物科技公司，不久前，因超过100万股遭到弃购，弃购金额约2亿元，一度创出科创板新股弃购金额新高，15日开盘后，它又变成了2021年以来为数不多的首日破发股
究竟是哪里出了问题高发行价，高弃购与破发之间有着必然联系吗
绿鞋难救
2016年，百济神州在纳斯达克交易所上市，成为首家在美国纳斯达克交易所上市的中国创新型生物科技公司2018年百济神州登陆香港联交所，成为首家在美国纳斯达克交易所和香港联交所双重一级上市的公司，也是首批在香港联交所上市的创收前生物科技公司之一
日前，百济神州开盘即破发，下跌8.12%后继续跳水，早盘最低报155.02元/股，跌19.51%截至收盘，百济神州报收160.98元/股，下跌16.42%
从A股发行价上看，百济神州发行价高达192.6元/股，仅次于禾迈股份和义翘神州按15日收盘价计算，投资者中一签约亏1.6万元
虽然百济神州授予中金公司不超过初始发行股份数量15%的超额配售选择权，俗称绿鞋，但从今日走势来看，似乎尚未起到作用缘何与此截至12月15日，沪深两市今年共有458只新股上市，包括百济神州在内的12只新股在上市首日出现了破发其中有何共性可寻
记者注意到，就在不久前，迪哲医药也遭遇了上市首日破发，首日股价下跌21.83%同病相怜的是，二者同样遭到弃购，网上投资者放弃认购股数共计14.821万股，占网上最终发行股份的1.29%，占新股发行的0.37%，放弃认购金额共计779.28万元
在2021年上市的497只个股中，迪哲医药以52.58 /股的发行价排在第50位，股价与百济神州都处于约前10%的序列中并且，迪哲医药也同为尚未盈利的医药生物企业
因此市场观点认为，破发或与未盈利及高发行价相关。”。
招股书显示，百济神州是一家全球性，商业阶段的生物科技公司，专注于研究，开发，生产以及商业化创新型药物此次，百济神州本次发行募集资金总额为216.3亿元和249.1亿元募集资金将用于药物临床试验研发，研发中心建设，生产基地研发及产业化项目和营销网络建设其中药物临床试验研发项目拟投入募集资金132.46亿元
由于新药研发，生产，商业化是一个投资大，周期长，风险高的过程，在药物早期发现，临床前研究，临床开发，监管审查，生产，商业化推广等多个环节都需要百济神州持续投入。
因此，2018年度，2019年度，2020年度及2021年1~6月，百济神州的盈利数据并不好看，归属于母公司股东的净利润分别为—47.47亿元，—69.15亿元，—113.84 亿元及—24.93 亿元。
同时，公司在招股书的特别风险提示一栏中首条就提到:发行人是一家尚未盈利的生物科技公司截至2021年6月30日，该公司累计未分配利润为—300.76亿元
百济神州表示，伴随着公司持续进行候选药物开发及寻求监管机构批准，扩张生产及制造设施，商业化在研药物，公司存在未来继续亏损的风险，且该等亏损可能会在近期内进一步扩大在可预见的期间内无法现金分红且未来可能被上交所启动退市程序的风险
高价，弃购与破发之间的联系
12月7日晚间，百济神州公布发行结果显示，网上投资者缴款认购数约为4038.7万股，认购资金约为77.78亿元，网下投资者认购5637.72万股，认购资金约为108.58亿元。
或许因为公司至今未能盈利，网上投资者放弃认购数量达到103.25万股。百济神州总裁吴晓滨介绍：“我们期望通过参与服贸会向世界展示百济神州‘百创新药，济世惠民’的初心和愿景。
若按公司发行股份数量1.15亿股计算，百济神州的整体弃购率为0.9%，占网上发行股份的2.49%百济神州表示，未来可能存在继续亏损的风险，而上述投资者弃购的部分将主要由中金公司包销
记者注意到，不论是弃购率占网上发行股份比例，抑或弃购率占新股发行的比例，百济神州的弃购率都在新股中位居前列考虑到百济神州身负高价股，高弃购，首日破发三大特点，三者间是否有必然规律
通联数据Datayes！统计2016年5月30日至2021年12月15日期间上市发行的1852只股票发现，股价首发日上涨的有1802只，占比达到97.35%，最高为读客文化，涨幅为1942.58%，平均涨幅为97.62%，股价破发的有40只，占比为2.16%，成大生物下跌幅度最大，达到27.27%，平均跌幅为11.40%，股价维持不变的有9只，占比0.49%。
在这些个股中，出现网上投资者放弃认购的有1769只，占比95.57%，这1769只股票上市首日平均上涨97.53%截至12月15日，A股今年以来有458只新股遭遇弃购，弃购总市值10.47亿元，其中四季度已经达5.25亿元
其中，网上投资者放弃认购金额最多的前100大股票，首发日平均涨幅45.68%，破发的有2只，分别为新点软件，迪哲医药今日破发的百济神州弃购金额位列所有股票的前三，排在其前的分别为邮储银行和禾迈股份
此前，禾迈股份以557.80元/股的发行价，刷新了A股最高纪录，现如今弃购金额也创科创板新高12月14日晚间，禾迈股份披露发行结果其中，网上投资者弃购金额为3.63亿元，放弃认购数量为65.14万股，占新股发行的6.51%网下投资者弃购数量为0
值得注意的是，禾迈股份放弃认购的数量占网上最终发行股的比例高达18.74%，而此前弃购占发行股比例第二的盛美上海也仅仅为5.74%。
从弃购股中筛选来看，似乎高弃购与破发没有必然联系，高弃购未必就一定破发但高弃购结合高发行价后，结果却又不同
从首日破发的个股中对比看，有1/3存在弃购的情况据记者统计，除去百济神州之外的40只首日破发股中，共有13只个股出现弃购情况，占比32.5%
并且，以上的13只个股发行价格全部超过30元/股，发行价超过50元/股的多达8只，占比高达61.5%，平均发行价高达71.24元/股其中发行价最低的戎美股份发行价为33.16元/股，发行价最高的正是15日上市的百济神州
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