最近几天，创金合信基金发布2022年宏观与投资策略，首席经济学家魏凤春认为，2021年是旧经济的周期高点，新经济的改革元年，政策重心从绝对贫困到相对公平，从软科技走向硬科技，2022年决定资产配置的关键宏观问题是质量之辩，量变是旧经济的外生增长，质变是新经济的内生增长，二者的博弈决定了资产配置的主赛道。
2021年大类资产:上游通胀和能源革命
2021年在双碳背景下，新能源获得量的增长，旧能源获得价的提升，工业品高位震荡，农业品冲高回落中美经济错位复苏，全球供应链继续受到疫情扰动，中国出口强劲，人民币维持强势
A股呈现行业分化，市值下沉特征权重指数跑输大市，中小市值指数表现较好港股受房地产，互联网，教育产业政策影响，见顶回落持续低迷
紧信用但货币偏向宽松，经济下行，债券小牛市地产风险爆发，长久期利率债占优
宏观趋势:2022年大机会较2021年弱化，但质仍然大于量
2022年盈利走弱，政策放松背景下，权益和债券都可能面临阶段性的机会权益方面，估值收缩叠加业绩分化，预计质的增长重新成为主流，对应盈利有韧性，边际改善或者有估值修复空间的赛道，主要有四大方向
一是新能源，新能源车，新材料和高端制造方向:行业处于高景气阶段，同时是绿色信贷和新基建等稳增长，稳信用的重要支持方向，建议持续重点关注。
二是地产，基建等传统周期链条:政策边际上有一定放松，但是在高质量发展基调下，满足防风险和债务清理要求下的边际放松，地产出清仍需要一个过程，基建的向上弹性会呈现阶段性特征，且弹性不会太高，基建，地产链条整体以政策驱动的阶段性反弹为主，5G，光网，数据中心，国产软件系统，新能源基地等新基建弹性更大。
三是双碳方向:2022年双碳工作将有序推进，上游周期品价格恢复正常，预计投资机会从行业贝塔转向阿尔法CPI边际向上，周期和消费景气收敛，PPI下行对部分中下游行业成本缓解有一定利好
四是消费方向:经济和收入的弹性，政策的扰动，疫情的反复将带来一定的扰动，整体或仍将延续缓慢修复的态势。
聚焦智能化产业布局
我们认为下一条主赛道应该是PRINCE，也就是如下需求，要素，技术与政策的缩写即，即Popularization，需求的大众化与品质化，Rare metals，要素的稀缺化，Intellectualization，技术的智能化，New energy，新能源化，High—Quality Consumption，消费的品质化，Environment—friendly，政策的环保化
主赛道的形成，第一，不能误入禁区新兴产业进入供给侧改革期，改革受损的就是禁区，对金融安全，舆论安全产生冲击的，重复建设的，需要政府补贴才能生存的都属于此列，主赛道投资都需要回避第二，要在舒适区里布局，舒适区的特点一是解决痛点，二是产生兴奋点第三，主赛道的形成需要看到内生增长，内生增长的特征是规模收益递增
结合上述逻辑，我们认为2022年的主赛道应该是智能化，这是贯通周期，消费，科技，金融的综合产业链。
2022年资产配置建议:股债均衡
预计2022年全年股债均衡，一季度货币信用双宽，利于股市估值中枢抬升，债市利率震荡下行，股债均有机会二季度后，海外货币收紧对国内压力显现，建议保持谨慎
A股方面:预计盈利下行，政策维持宽松，全年没有大的系统性风险区间震荡概率较大，结构性机会突出继续布局光伏，风电，军工，储能，新能源运营商等高景气赛道，关注军工，锂电上游，物联网，工业软件，半导体IGBT的盈利上调机会同时，寻找困境反转机会，关注必选食品，猪肉，汽车等方向
港股方面:2022国内经济继续放缓仍将对港股整体走势产生压制，但在政策环境与成本压力边际缓解背景下，互联网，消费，医药，汽车行业业绩迎来改善，估值优势凸显，配置性价比提升。第四，加强卫生科学知识的宣传教育。
债券方面:预计2022年债市整体震荡偏强，建议久期中性，注重票息看好优质金融主体的次级及永续金融债，产业债方面，建议对地产债保持谨慎，可关注煤企债和新能源上游相关企业债，转债的投资机会转债市场更多跟苏A股表现，以结构性机会为主
原油方面:未来1—2个季度供给克制，需求曲折向好，紧平衡格局延续，低库存放大价格弹性，油价高位宽幅震荡，此后供需逐步平衡，库存回升，油价向均衡迈进。。
黄金方面:供应瓶颈下，预计短期美国高通胀延续，同时，高基数，油价回落，供需走向平衡或将带来2022年通胀转头下行，实际利率回升压制金价，2022年或将难有表现。新型冠状病毒肺炎防治和安全旅游知识推广应在整个节假日加强，公众应加强自身预防和控制。
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投资有风险，请谨慎选择。我们应该提倡人群聚集，戴好口罩，洗手，筷子，上好每一道菜，在保持健康的同时注意咳嗽和打喷嚏。
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