最近几天，在东财转3转债暴跌下，可转债市场集体下挫，今年开年转债基金最大回撤已超14%，持续三年的转债牛市也遭遇挑战可是，部分可转债基金通过分散或降低持仓，降低收益预期，增加左侧布局等方式，在转债市场大跌中顽强收红
上述抗跌转债基金的基金经理表示，在2022年转债市场震荡加剧，整体高溢价率环境中，转债投资更需精选个券，规避转股溢价率较高品种，同时需降低收益预期，通过长期持有来消化估值和穿越周期。
开年最大回撤超14%
部分转债基金跌幅惨重
日前，东财转3单日暴跌13.46%，重仓可转债的转债主题基金也遭遇净值大跌，单日最大净值跌幅超过5%。
Wind数据显示，截至2月18日，今年以来中证转债指数已下跌3.58%，而在2019年—2021年度，该指数年度涨幅分别为25%，5%，18%。
在转债市场大跌中，今年以来59只可转债基金平均收益率为—5.23%，平均最大回撤也达到6.52%，其中回撤最大的基金超过14%， 8只转债基金开年以来跌幅超过10%，堪比权益类基金的波动幅度。
可是，在转债市场整体暴跌中，部分基金展现了较好的抗跌属性，如大摩双利增强，国投瑞银双债增利，华商双债丰利等多只产品，今年以来最大回撤不足1%，华商可转债，富国双债增强，大摩双利增强等基金年内仍保持正收益。谈及可转债基金业绩分化，吴敌表示，2007年，2014年的两轮行情中存量转债不到30只，转债投资者持仓品种较为一致。自2017年以后转债市场持续扩容，转债数量达到空前的400只，有足够的空间挖掘个券和行业轮动的超额收益，这是转债产品业绩分化加剧的基础。此外，正股选择是获取转债收益的决定性因素，近两年股票结构性行情特征突出，选得对，拿得住的情况下，转债产品可获得较好收益。
谈及抗跌转债基金的投资策略，大摩双利增强基金经理葛飞表示，受股票市场热点转换，供需失衡等多重因素影响，2021年全年转债市场行情火热，转债估值升至历史偏高水平，部分个券估值已透支正股未来涨幅去年12月以来，转债市场交易热度有所下降，双向波动加大在这种背景下，为控制风险，降低波动，大摩双利增强的转债仓位较为保守，截至2021年四季度持有处于转股期的可转债仓位不到1.5%
据葛飞透露，固收团队主要是参考股债性价比指标，转债市场整体估值指标等进行大类资产配置，在实际投资中结合不同的市场环境进行仓位选择，在高估阶段控制权益品种仓位，选择低于保本价格的债性转债，以及正股估值合理，转债溢价率合理的品种进行配置，从而避免在市场波动期间出现大幅回撤。
浦银安盛基金固定收益投资部副总监，浦银安盛双债增强基金经理李羿也表示，公司固收投资策略核心以自上而下的大类资产配置+自下而上的价值挖掘投资为主他认为价值投资是最有效，也最具可持续发展的投资理念在震荡市中，他的策略主要包括三个方面，一是分散持仓，二是降低仓位，降低收益率预期，三是增加左侧布局，减少右侧追高
面对今年的震荡行情，高收益率机会减少，我们应该降低收益率的预期，有了这个预期变化作为基础，就能降低仓位，提高止损的响应速度李羿称
华商基金固定收益部副总经理，华商转债精选债券基金经理张永志也表示，华商转债精选基金在投资策略主要考虑以下几点:债券价值方面，会综合考虑票面利率，久期，信用资质，发行主体财务状况，行业特征及公司治理等因素，权益价值方面，会通过对可转换债券所对应个股的价值分析，其中包括估值水平，盈利能力及预期，短期题材特征等等此外，还会结合对含权条款的研究，以衍生品量化视角综合判断内含的期权价值
我们基金的债券资产配置主要以中短久期债券为主，投资信用评级以AAA为主，严格控制信用风险，并适时参与利率债，可转债及权益资产来增厚基金收益张永志称
重点精选个券
警惕转股溢价率过高品种
虽然经过近期调整，可转债的转股溢价率仍位居高位截至2月18日收盘，407只可转债平均转股溢价率仍高达35.38%，蓝盾转债，横河转债转股溢价率都超240%
多位基金经理表示，2022年转债投资会降低预期，通过精选个券，重点配置基本面向好转债，规避转股溢价率较高品种。。
葛飞认为，目前转债市场的整体估值依然处于高位基于转债的属性，他建议投资者关注到期收益率合理，向下有支撑或正股估值合理，溢价率不高的转债
李羿也表示，在当下高溢价率的市场中，依旧可以看到基本面向上发展的转债，这些品种的溢价率不仅是过热情绪的体现，也包含了较好的正股上涨预期，会对此类标的深入研究并积极布局行业方面，他比较看好大金融，基建，大消费类品种
在转债市场大幅波动下，多位基金经理也建议投资者降低收益预期，适当控制持有仓位，做好长期投资，以获取该类型基金的长期回报。
葛飞和张永志都表示，去年的转债牛市是权益市场结构性行情，转债市场供需错位等多重因素共同作用的产物，对于2022年转债投资的持有人来说，转债市场可能波动加大，个券分化更为明显，投资者可适当放低预期，适当控制仓位，放平心态，关注基金的长期风险收益特征，可能是更好的选择。
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