极其滚的生鲜电商行业终于滚不动了。
无论是买菜的前置仓模式，每日美味，还是美团优选的社区团购模式，买菜多都转向了开源节流停止打价格战似乎是生鲜电商的共识
竞争对手的灭亡让永辉超市暂时有了喘息的机会在Q1，2022年，永辉超市扭亏为盈，实现净利润4.88亿元，结束了连续五个季度的亏损
这一次，曾经四面楚歌的永辉超市能否实现绝地反击。
崛起:极致性价比，永辉模式一开始就是成功的。
1998年，第一家以永辉命名的永辉超市在福州火车站地区成立面对本土大卖场的快速扩张和外资零售企业的相继进入，永辉放弃了传统超市的服装，电器等商品，选择消费频率更高的生鲜食品作为突破口同时以天天平价为公司营销策略，瞄准日常消费场景，形成了低成本生鲜引流+食品日利润的永辉模式
永辉低价策略的背后，是完整的全国农产品采购和区域直采体系通过与农户直接对接，可以减少生鲜产业链的中间环节，降低仓储，物流和损耗成本，保证农产品的新鲜度，提升价格竞争优势
华金证券数据显示，永辉上市之初直采比例约为76%，生鲜产品占比一直保持较高比例相比之下，盒马2019年整体直采比例仅为33%左右
借助农改超东风的永辉，凭借生鲜产品的极致性价比，迅速崛起，并于2010年成功登陆资本市场凭借雄厚的现金，永辉开始在张之路迅速扩张，并逐渐从一个区域性超市发展成为全国性超市的领导者2010—2016年，永辉门店数量从156家快速增长至487家，渠道扩张推动营收利润持续稳定增长，10—16年复合年增长率约26%净利润年复合增长率约为26.3%
败:新业务扩张碰壁，资金加速出逃。
未来十年二十年，没有电商，只有新零售。
在2016年的云起会议上，首次提出了新零售的概念随后阿里推出盒马鲜生模式，采用超市+餐饮模式，同时提供线上下单，线下30分钟送达，打破传统超市模式新零售立刻成为各大互联网公司和传统超市公司争相布局的跑马场
永辉也迎来了上市以来的首次新业务尝试2016年，永辉云创成立，承接了超级物种，永辉生活，永辉家居等新零售业务其中，超级物种作为盒马生鲜的标杆，于2017年在福州开设了第一家门店当年，门店数量扩大到26家
作为传统连锁超市的龙头，拥有强大生鲜供应链优势的永辉被寄予厚望，被视为唯一能与盒马抗衡的种子选手2017年，永辉超市股价从不到5元飙升至10元截至2017年年中，永辉超市共有336家参股机构，其中公募基金324家一时间，永辉成为资金热土，上门调研的机构络绎不绝
但与盒马不计成本的大规模扩张不同，永辉的新零售需要在高支出的门店成本和客户的盈利能力之间取得良好的平衡而且由于生活馆的供应链体系与大店分离，永辉的生鲜品质和品类优势无法释放再加上新零售模式下的科技研发投入高，永辉云创持续亏损，大大拖累了永辉超市的业绩
Q2 Q1，2018年Q3，Q4，永辉超市净利润同比分别下降10%，67.9%，111.6%，23%资本市场对永辉超级物种能否顺利度过培育期实现盈利的质疑，导致永辉股价在2018年暴跌近40%估值迅速下降到50倍以下为了避免进一步失血，永辉超市在2018年底剥离了永辉云创
永辉没有停止线上线下融合的尝试2019年，永辉开始全面推行迷你店和家居业务新的战略方向给公司注入了强心剂2019年上半年，永辉超市股价重回上升通道，涨幅超过40%
作为永辉新业态的又一次尝试，与超级物种不同，永辉迷你店与大店共用一套供应链，在降低成本，提高效率的同时与大店形成互补永辉在供应链和品类上的优势释放2019年，永辉门店增加205家，民门店增加573家
可是，迷你店未能挽救永辉的业绩下滑财报显示，2020年上半年，永辉迷你店实现营收14.51亿元，仅占总营收的2.87%
就在永辉迷你店还在苦苦探索盈利的时候，2020年出现了社区团购，对永辉迷你店业务造成重创。
由于亏损或业绩不佳，仅2020年10月至2021年3月，永辉共关闭迷你店336家，亏损2.54亿元2021年，关闭123家迷你店到2021年底，永辉只有33家mini店
传统业务压力大，新业务进展不顺利自2020年Q4开始，永辉连续5个季度巨亏，2020Q4，2021Q2，2021Q3，2021Q4净利润分别亏损3.74亿，1.32亿，12.11亿，11.73亿，9.79亿
到2020年底，永辉超市的估值已经下降到38倍，资本也在加速逃离永辉数据显示，2020年末，持有永辉的基金公募有238只，2021年，Q1数量锐减至8只，连一只Q3都不剩公募基金的持股比例也从3.43%下降到2022年在Q1只有0.11%多次非常看好永辉超市重仓的知名基金经理董没有说自己错了，在2021年卖出了1.54亿股
从曾经的白马到现在的资本抛弃，永辉超市还有未来吗。
重生业绩提升带来估值修复曙光
经历了一年最黑暗时刻的永辉，似乎在2022年看到了一丝曙光巨亏之下，生鲜电商行业逐渐回归理性，曾经疯狂烧钱打价格战的竞争对手开始收手
以丁咚购物为例财报显示，丁咚购物2021年亏损总额达64.29亿元，三年累计亏损超过110亿元目前5美元/股左右的股价比23.5美元的发行价低了近80%被资本抛弃的丁咚不得不自食其力
可是，这两年美团在社区的亏损却在不断扩大2021年，美团亏损231亿元，其中新业务亏损384亿元，超过一半是美团优选近期，美团优选也频频传出撤市消息，陆续撤出包括北京，甘肃，新疆在内的多个地区
一方面，行业整体竞争环境趋于改善，另一方面，永辉也没有停止新业态试水的步伐2021年5月，永辉开始尝试仓储会员店模式截至2021年底，半年开店53家，比同店销售额高出32.9%，有效带动了区域同店和营业额在Q1，2022年，永辉营收同比增长3.5%至272.4亿元，归母净利润增长20倍至5亿元
2016年以来，潘永辉超市估值出现波动，业绩预期的增强是永辉超市估值上涨的核心动力仓储模式能否给永辉带来持续的业绩增长成为关键
从目前的情况来看，市场对永辉在仓储门店的探索还是比较谨慎的与Sam和开放客户式的会员仓模式不同，永辉仓不收取会员费，没有准入门槛这也引起了市场对永辉特色存储模式成功与否的争议
与其他仓储式会员店多采用迁店的方式不同，永辉仓储式店是基于现有门店的改造，不收取会员费而是通过精简SKU，批发零售结合，扩大单一商品的数量，降低采购成本，然后让利给消费者，让永辉仓储式店看起来更像是一个升级版的廉价大卖场，挂着仓储式店的名号
重回薄利多销老路的永辉一季度业绩同比回升，也带来了估值修复的契机但各大券商大多按照传统超市的估值水平给了永辉超市20—30倍的PE在市场看来，换汤不换药的仓储模式并没有太多新的故事可讲，永辉重现辉煌并不容易
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