每经记者 肖 乐
今年上半年，中国平安集团保险资金年化净投资收益率5%，同比下降0.7个百分点。主要原因是基金分红收入下降及总资产规模上升。不过，其净投资收益618亿元，仍同比增长3.5%，主要原因是固定收益类投资利息收入增加。
在保险投资组合中，固定收益类投资同比减少1.6个百分点，而权益投资则增加了3.5%个百分点，权益投资在整个投资组合中的占比提升到了20%以上。
截至2017年6月30日，平安集团保险资金的总投资资产已经达到2.2万亿元。在不确定的宏观经济环境和震荡的资本市场中，平安如何确定及调整自身的资产配置结构，保持净投资收益的增加，如此大体量的保险资金怎样寻求风险和收益的平衡？针对这些问题，平安集团首席投资执行官陈德贤接受了《每日经济新闻》记者的专访。
权益投资上升空间已经不大
陈德贤在接受《每日经济新闻》记者采访时说到，权益投资占总规模现水平合理，在股票的选择上，仍会集中在高分红、低估值的标的之上。今年到年底，平安投资组合的比例应该会维持在目前的水平，不会产生太大变化。
《每日经济新闻》记者注意到，今年上半年，平安集团保险资金的投资组合中，权益投资占比提升最多，从16.9%上升到了20.4%，上升了3.5个百分点，其中股票及权益型基金上升了3.4%，占比达到11.8%。
陈德贤表示，去年权益投资占比提升到16%以上主要是通过增仓，而今年上半年占比的提升有一半是来自浮盈，“我们公告出来的总投资收益591亿元，但包括浮盈的综合投资收益超过770亿元。短期内，权益类投资或许会有波动，但持仓比例仍在我们的风险偏好范围之内。”
在平安这些权益投资中，大部分是长期持有并享受分红。据陈德贤透露，长期持有类占到权益类的12%，另外有3%左右可以进行短期操作，比较灵活。
上半年的资本市场，A股表现分化，而港股走到了历史估值高点，投还是不投，如何选择好的标的对于提升净投资收益来说至关重要。陈德贤表示，股票市场投资策略仍会集中在高分红、低估值的标的上面，A股和港股皆是如此。
“港股首先看行业，再从行业中选1到2家管理比较稳健的进行重点投资。我们要对公司了解很清楚，需要从公司的战略、执行力度、企业文化、财务等方面去分析讨论，确定要投之后，再讨论具体以何种方式进入。”陈德贤表示，“分红很重要，但更重要的是投后管理。我们投资后要协助标的企业，和企业分享管理经验，帮助企业规避各类风险，协助企业稳定发展。”
目前，平安海外投资余额为1500亿元，直接持股只占险资总投资资产约2%，其中港股占到海外投资的90%，其他类型的海外资产占比很小，主要是委托海外大型私募股权机构代管，“未来我们对海外投资维持一个非常谨慎的态度。”陈德贤表示。
债券市场利率下降概率不大
今年上半年，平安的投资组合中，固定收益类投资达1.62万亿元，占比73%，较2016年末下降了1.6%，其中占比最大的债券投资达1.07万亿元，占比从2016年末的46.2%提升到了48.1%。
从去年四季度开始，债市收益率经历了一波上涨，中国债券信息网数据显示，目前10年期国债收益率已经上升到3.6%左右。债券收益率的上升，意味着债券价格的下跌，对持有较多债券资产的保险公司将产生影响。
陈德贤表示，平安过去两年持续对资产结构进行调整，在占比最大的债券投资这一块，对于新增债券投资的分类做了较积极的调整，使得平安在债券价格下跌中受到的影响较小。
按照会计准则分类，债券可以被归为三类，持有至到期投资（HTM）、可供出售金融资产（AFS）和以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产（HFT）。“我们分类到HTM的这部分债券资产已经占到差不多87%的比例。AFS是按照市价去计量，HTM则按照成本计量。”陈德贤表示。
“按照市价计算将产生很大的浮亏，持续性的浮亏要进行减值处理，会影响当年的利润报表。如果持有很多AFS债券，在债券价格下跌的情况下，会对公司带来很大的减值压力。”陈德贤指出，出于提前对市场利率的预判，平安两年多前已逐步将AFS占比缩小，因此去年的债券价格的下跌对平安影响不大。
陈德贤认为，由于资金成本在上升，目前债券市场利率回复到去年低点的概率看来不大，如债息再度上升，对于平安新增及再投资的规模是非常有利的。
在非标债权投资部分，平安今年上半年的变动不大。超过一半的非标债权为基建行业，这其中城投、高速公路又占据近40%的比重，基建整体的名义投资收益率为5.93%。“这一批实际上是2013年已经买入的，当时是利率高点，我们提前锁住了一个比较高的利率。”陈德贤说道。
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