握有近19万亿投资资产的保险资金如何布局？随着上市公司2020年一季度披露，保险资金最新权益投资路径浮出水面。
根据截至5月1日晚WIND数据，截至2020年3月末，按照上市公司前十大流通股东持股口径计算（下同），保险机构重仓股持股830.9亿股，持仓市值达1.09万亿元。（相关统计均剔除了中国平安(行情601318,诊股)(港股02318)集团和平安人寿对平安银行(行情000001,诊股)的持股，下同。）
统计显示，虽然险资一季度增持5亿股，主要用于加仓银行股，但受境内外资本市场大幅下跌影响，一季度险资持仓市值减少了2485亿元。
另据行业统计数据，截至2020年一季末，保险公司资金运用余额为19.4万亿元，较年初增长4.85%。投资资产组合中，证券投资基金9457.21亿元，在投资资产中占比4.87%；股票15439.29亿元，占比7.95%，两者合计约2.5万亿元，占比12.82%。
虽然占比较2019年末有所下降，但是权益投资绝对额上升，显示险资在一季度进行了小幅加仓。
从投资收益看，一季度，全行业实现投资收益2197亿元，财务投资收益率1.16%。多数保险机构财务收益率和综合收益率实现正增长。但受疫情冲击，利息、股息、租金、证券买卖收益下行，整体收益较去年同期有所下降。
侧重高股息龙头股，银行股持仓市值占比29.1%
从具体持股情况来看，保险机构持股风格一直以主板为主，偏好“流动性好、股息率高、盈利能力强”的龙头个股，银行股一直是保险资金最青睐的投资标的。一季度险资资产配置依然延续这一策略。
根据目前上市公司披露的一季报数据，保险资金重仓的银行股365.5亿股，市值3178.9亿元，占目前保险重仓股持仓总市值的29.1%，为险资仓位最重的行业。
一季度，险资增持了6亿股银行股，但由于今年一季度银行股下跌14.9%，带动险资持有的银行市值减少了521亿元。
险企青睐银行股的原因是银行不仅经营稳健，且能带来长期稳定的分红收益。银行股属于高股息股，一直以来分红较多。例如，根据2019年分红方案，工农中建四大行拟分红总额均超过了500亿元。其中“宇宙行”工商银行(行情601398,诊股)(港股01398)拟分红总额超过900亿元。
个股选择上，招商银行(行情600036,诊股)(港股03968)、浦发银行(行情600000,诊股)、民生银行(行情600016,诊股)(港股01988)、兴业银行(行情601166,诊股)、工商银行是险资持股比例比较高的银行股，持仓市值分别为812.8亿元、590亿元、498.4亿元、444.3亿元， 234.2亿元，重仓公司包括富德生命人寿、和谐健康、大家人寿、人保财险、人保寿险、平安人寿等公司。
地产股也是险资重仓较多的行业之一。根据目前上市公司披露的一季报数据，保险公司重仓的房地产股持股市值约846.1亿元。一季度，险资增持5只地产股，减持5只地产股，两项总计减持了3579万股地产股，持仓市值减少141.6亿元。
险资对于地产股主要集中在龙头股上，持有的金地集团(行情600383,诊股)、华夏幸福(行情600340,诊股)、万科A(行情000002,诊股)、保利地产(行情600048,诊股)等个股市值分别为319.7亿元、157.5亿元、108.2亿元和110.7亿元。
公用事业、医疗、高新板块受关注
电力、热力等公用事业也是险资投资较多的行业。根据wind统计的上市公司披露的截至三月末数据，险资持仓电力、热力、燃气生产与供应等公用事业的股票市值为318.5亿元。一季度虽然险资对该领域有减持，但仅一家保险公司减持了一只股票3007万股高科技股，持仓市值减少了23.1亿元。
商业服务业、农副产品加工、批发业等行业也是险资持股较多的领域。一季度持仓市值超200亿元。
随着人口老龄化、健康产业发展，以及科技快速发展和应用，医药制造业，半导体、计算机、通信等高科技行业也持续成为险资关注的行业。
根据wind统计的上市公司披露的截至三月末数据，险资持仓医药保健、制药、生物科技与生命科学等股票的市值为204亿元。一季度减持了3398万股高科技股，持仓市值减少了37.8亿元。
从持股集中度来看，险资投资医药股比较分散，资金分布在36只医药股中。国寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿等保险公司均有投资医药股。其中险资持仓市值较高的两只个股为云南白药(行情000538,诊股)、同仁堂(行情600085,诊股)等个股较多，持仓市值分别为57.3亿元、55.1亿元。
在软件服务、半导体、技术硬件与设备等领域，险资截至三月末的持仓市值为152亿元，分布在58只个股中，显示险资对该行业发展的高度关注。一季度，险资也减持了5030万股高科技股，持仓市值减少了3.9亿元。
未来权益布局：波动加大，走势不明朗
总体来看，权益投资方面，今年一季度险资把握投资节奏，择时兑现收益，侧重高股息龙头股票配置。那么下一步权益市场如何布局？
2020年4月23日，中国保险资产管理业协会联合战略发展专委会、行业发展研究专委会召开2020年一季度保险资金运用形势分析会，分析总结今年疫情爆发以来，保险资金运用面临的形势、风险和挑战，交流探讨运行情况、难点问题和应对举措。
谈及权益市场投资，与会人士认为A股波动加大，走势尚不明朗。
国寿养老党委书记、总裁崔勇认为，疫情依然是影响权益投资的关键变量，面临较大不确定性。A股整体估值水平处于比较合理的区间，存在一定的安全边际。但如果疫情持续时间较长，可能会逐步影响整体估值体系，权益市场波动性将进一步加大。
国寿资产党委书记、总裁王军辉认为，股票市场的波动加大，未来走势存在较大不确定性。当前A股市场的整体估值处在历史均值水平，港股估值更是处在历史底部区域。如果从长期视角来看，权益配置价值有所提升。
他认为，短期看，当前企业盈利恶化情况还没有充分暴露出来，很可能没有充分反映到股价上来，因此股票市场在短期内走势还是存在不确定性。同时，近期欧洲一系列银行取消派息，出于自身流动性的考虑，部分传统高分红企业今年可能采取少分红或者不分红的措施，大部分权益资产今年会面临更多的不确定性。
平安资产董事长万放认为，权益投资方面存在结构性机会，但疫情对上市公司的影响还没有完全体现。
太平洋(行情601099,诊股)资产总经理陈林认为，权益市场短期会持续反复，中长期从股债比较的角度看，包括股权的风险溢价和股息率等指标，股票市场长期估值下行的空间可能不是特别大，但是市场的高波动性仍将持续。
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