融通创业板指基金经理蔡志伟：注册制改革有望正式落地创业板指再启航

今年以来，截止5月31日，创业板指上涨超过18%，在全球主要宽基指数中表现优异，涨幅高居第一。2020年5月31日，创业板指将正式迎来成功运作的10周年。回顾过去的十年，创业板指作为A股的核心成长龙头指数，为投资者带来了良好的投资回报和无数的惊喜。从指数收益性来看，过去的十年，创业板指累计涨幅达105%，最大涨幅达6倍，远高于A股市场其他核心宽基指数，在全球主要指数当中同样是表现优异的。

数据来源：Wind

融通基金有幸见证了创业板的成长，融通创业板指数基金是市场上第一批创业板的指数基金。融通创业板从成立以来就倡导积极分红的理念，在2012-2016年间坚持每年分红，累计分红15.5亿，在创业板大牛市中让投资者实现了收益落袋，并且获得中国“金基金”2016年度三年期分红基金奖。

在创业板十周年之际，创业板迎来重大的制度性改革，下半年创业板注册制落有望正式落地，融通创业板指基金经理蔡志伟认为，创业板将迎来二次启航。

蔡志伟分析，展望2020下半年，从国内宏观经济来看，受新冠疫情冲击，一季度GDP受显著拖累，但由于国内强有力控制疫情，从二季度开始国内全面复工复产，预计全年GDP将逐季改善，经济将逐步回归到中长期增长趋势。从政策角度看，由于2-3季度海外疫情形势仍较严峻，同时欧美经济重启缓慢，外需将必然受到影响；4月17日中共中央政治局会议召开显示国内稳增长政策将继续加码内需方向，以对冲外需的影响，重点发力新基建和消费。货币政策方面，下半年预计将继续保持宽货币和宽信用的主基调。

总体而言，蔡志伟认为，一季度疫情冲击过后，预计2020年下半年经济将逐季改善，但政策对冲迎来阶段性政策红利期，同时在全球风险积聚的情况下，中国的优质资产优势越发明显，叠加创业板指自身正在发生积极的变化：第一，从估值角度看，疫情冲击过后，创业板指当前估值修复至58倍PE TTM，在中枢偏上的水平。但由于本轮减值洪峰过后，创业板指成分股资产质量显著提升，动态的看2020年的估值仍处合理水平。第二，从基本面的角度来看，创业板2020年一季报在疫情影响下仍实现了正增长，净利润同比增长3.9%，大幅优于沪深300的-18.9%，展望下半年，预计创业板指盈利增速将再次回升，整体盈利趋势或将优于主板。实际上，2019年四季度创业板的成长龙头业绩增速已经开始超越蓝筹白马，因此下半年市场风格或沿着业绩趋势，成长风格优于蓝筹价值风格。第三，从创业板指行业结构来看，方向性资产权重显著提高。其中，科技和医药成长为创业板指的核心权重，而相关方向为面向未来的核心资产：包括创新药，5G、半导体、集成电路，新能源汽车等科技与新消费方向权重占比显著提高。

蔡志伟判断，本轮创业板的牛市开启可期，虽然疫情造成短期冲击，但不改创业板中长期牛市趋势。展望下半年，伴随创业板指盈利趋势稳步向好，注册制改革落地，创业板指将再次启航。

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