总结:顶部特征出现在2021年，繁荣持续到22年第一季度2021年，29家煤炭上市公司总收入14411亿元，同比增长33%，归母净利润合计1617亿元，同比增长73%，2022年第一季度总营收3856亿元，同比增长30%，较2021年第四季度下降8%，实现净利润609亿元，同比增长87%，环比增长52%指数:产销增长分化，利润率普遍提升2021年煤炭上市公司产销量平均增速放缓，公司间分化明显产量增加的公司多于产量减少的公司一些资源枯竭或地质条件复杂的省份煤炭上市产销量延续负增长态势11家产量下降的上市公司分布在江西，安徽，江苏，甘肃，河南，河北，山东等省市，而内蒙古，陕西，山西部分新增或整合产能的公司实现了增产与陕西，内蒙古，新疆工业生产区域进一步集中的趋势相一致，未来上市公司产量分化的局面仍将持续，缺乏后续资源储备的资源枯竭型省份上市公司大多会淡出投资者选股范围上市公司销售均价波动幅度在17%—94%，呈现普遍上涨态势2021年年报，仅有两家上市公司报亏，行业利润普遍周期性好转基金持仓:基金普遍增持上市煤炭公司从持有基金数量来看，2021年持有基金数量最多的四家上市煤企分别是中国神华，陕西煤业，兖矿能源和潞安环能2021年，除淮北矿业，晋能科技，山西焦化外，其他上市公司持有基金数量均有所增加兖矿能源是基金持股数量最多的上市公司，年内基金持股299只从基金持股比例来看，2021年基金持股比例超过7%的上市公司分别为蓝花科创，淮北矿业，神火股份，恒源煤电2021年，除神火股份，晋能科技，山西焦化，中国神华基金外，其他上市公司基金持股比例下降，其他上市公司基金持股比例上升兰花科技是基金持股比例增加最多的上市公司，年内增加了12.96个百分点投资策略:高景气将持续，确定性值得关注目前行业的特点是顶尖2022年一季度，物价涨幅超预期，景气度持续意想不到的因素来自两个方面一方面，供应结构偏紧贡献主要增量的省区除山西，陕西，蒙古外，就是远离东南沿海主要消费地的贵州，新疆第二，俄乌战争重塑了全球煤炭贸易格局，海外煤价涨幅高于国内煤价，进口受限下半年，不确定因素主要来自需求端疫情对经济的影响超出市场预期，稳增长的措施和效果将影响行业高景气的持续时间考虑到年初以来均价较去年有所上涨，结合目前供应和进口情况，预计2022年行业盈利将好于2021年，维持同步行情—A评级在顶部延续的假设下，相对看好某些标的，建议关注兖矿能源，陕西煤业，中国神华风险提示:价格管控强，经济衰退，释放超出预期的供给，海外煤价大幅下跌，其他干扰因素
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