通信聚焦三条主线:运营商，通信使能汽车和数字经济:2021年年报和2022年季报业绩总结。
基于2021年年报和2022年一季报，通信行业整体业绩增速有所回升，景气度持续向好通信设备，物联网，连接器，云视频等龙头表现超预期运营商持续高质量增长，光缆和光通信基本面改善展望中报及全年，局部疫情反复及上游供应链扰动有望缓解，流量增长有望继续刺激下游需求，通信行业公司业绩有望进一步释放目前通信板块整体估值处于历史底部，估值修复有望逐步推进
▍运营商:业绩持续改善，新兴业务增长强劲。
2021年公司表现良好，1Q22营收增速进一步提升服务收入:电信+9.9% gt，联通+9.8% gt，行业+9.3% gt，move+9.1%，新兴业务增速:移动+50.9% gt，联通+34.8% gt，电信+23%，净利润增速:联通+20.6% gt，电信+12.1% gt，移动+6.5%摊销和网络运输成本是Q1业绩差异的主要原因展望全年，我们看好运营商业绩的持续提升，ARPU价值的稳步提升，5G套餐用户渗透率的快速增长以及新兴业务的强劲增长目前运营商低估值+高股息率+增速上升，重点推荐中国移动和中国电信
▍物联网:实现高景气，需求+供应链扰动的差异导致业绩分化。
2021年物联网板块下游板块景气度较高，四大场景带动核心公司收入增加可是，供应链扰动导致上市公司利润释放存在差异，对供应链的控制能力，成本传导和规模效应成为企业利润释放的关键1Q22，下游需求景气开始分化，国内局部疫情来袭，供应链扰动部分缓解展望全年，通信模组的高景气度仍将持续，上游原材料短缺的情况将开始缓解预计规模效应将继续增强建议关键通信模块负责人远离通信，广泛通信和通信
▍连接器:性能差异化，新能源汽车的高压放大器，高速连接器的出色增长。
2021年以来，连接器厂商业绩分化明显，锐科达增速领先赛道板块对比:新能源汽车高压/高速连接器成长性最好，背板连接器，军用连接器等长得好，铁路连接器稳步发展，由于周期性影响，消费电子连接器和基站射频连接器面临短期压力基于公司领先的行业竞争力，锐科达在1Q22继续实现营收增长虽然年初Q2当地疫情有所影响，但全年仍有望实现强劲增长在连接器领域，推荐Ricorda
▍云视频:在后疫情时代，混合办公奠定了强大的需求。
伴随着疫情的逐渐缓解，视频会议的短期需求得到密集释放虽然混合办公模式的兴起奠定了视频会议的长期需求，但行业又回到了比拼核心竞争力的阶段2021年和1Q22年，易联网络收入 利润均实现高速增长，而国内竞争对手业绩承压展望全年，易联网络下游需求有望持续强劲，公司主要收入来自海外，受国内疫情扰动影响较小伴随着供应链扰动的进一步缓解和宏观汇率的稳定，公司有望迎来业绩的加速释放视频板块核心推荐易联网络
▍通信设备:一季度业绩超预期，毛利率普遍提升。
一季度设备厂商毛利率普遍上升，毛利率的提升是设备厂商利润超预期的重要原因展望未来，Q2，三大运营商服务器集中采购超预期，预计短期增速为:IT设备gt，CT设备gt，5G设备.展望全年，看好中兴通讯，紫光等股份继续增持，看好高端开关放大器，路由器和5G设备的放量将进一步提升设备商的毛利率推荐紫光股份和中兴通讯
▍数据中心:短期扰动不改龙头公司稳步增长。
2021年和2022年，1Q22数据中心收入稳步增长1Q22利润增速受电价/原材料价格上涨，国内局部疫情反复等短期因素影响，毛利率略有下降，期间费用率相对稳定我们认为2022年数据流量爆炸驱动的数据存储和处理需求增长的长期逻辑没有改变同时，在精细化运营要求更高的背景下，IDC的领先优势将进一步凸显另一方面，数据中心对PUE的更高要求有望推动制冷设备的高端化，这将有利于相关数据中心制冷厂商重点关注宝信软件，因维克和柯华数据
▍光纤光缆:量价齐升，景气度继续回升。
2021年光纤，线缆板公司业绩回暖，1Q22复苏趋势延续，1Q22毛利率企稳回升规模效应推动了行业费用率的整体下降趋势2022年，我们认为伴随着运营商集采量价的提升，产品升级以及双千兆政策的出台，我们认为全年行业景气度将进一步提升，重点推荐昌飞光纤
▍光模块和器件:下游需求改善。
2021年和2012年一季度，公司光模块/器件板块业绩保持高增长，毛利率整体稳定，费用率稳步下降我们看好2022年及以后的数据流量爆炸，运营商/云厂商的网络设备扩容升级将带动光模块和器件的需求重点推荐中基许闯，信义盛，天府通信
▍通信工程与服务:传统业务稳步增长，创新业务加速拓展。
2021年和2012年第一季度，该行业的主要公司实现了稳定增长这一领域的所有公司都是从传统的通信业务起步，同时都在拓展创新业务，以提高发展的天花板和成长性2021年，核心公司传统业务稳步增长，创新业务快速扩张，分红率保持稳定重点关注中国铁塔，亚信科技，关注润建股份，中国通信服务
▍风险因素:
流量增长不及预期，运营商的ARPU价值并没有如预期的提升，运营商之间竞争加剧的风险，5G业务商业模式尚不成熟的风险，相关5G政策变化的风险，运营商5G基站建设不及预期，国内数字经济发展不及预期，国内政府和企业数字化转型不及预期，云供应商的资本支出低于预期，中美贸易摩擦风险加剧，通信设备，光缆的运营商集中采购价格低于预期，上游芯片，模组等原材料涨价超预期，全球流行病复发和地缘政治风险影响，物联网产业进展不及预期，IDC新项目不按预期投产，云视频发展不及预期，各公司毛利率增幅低于预期，各公司业绩增长不及预期。
▍投资策略:
基于2021年年报和2022年一季报，通信行业整体业绩增速有所回升，景气度持续向好。从中长期来看，通信行业仍建议关注三条主线:运营商，具备通信能力的智能汽车和数字经济:
1)维持对运营商的持续重点推荐，Q1持续稳健增长，股息率高，估值修复有望逐步实现。重点推荐中国移动和中国电信，
2)继续推荐可通信汽车的优质龙头建议重点关注移动通信，广和通，锐科达等
3)建议关注数字经济中估值安全+稀缺性的龙头，推荐易联网络，宝信软件，紫光股份，Invic，昌飞光纤，中兴通讯等带着强调。
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