中国网财经7月28日讯(记者 刘小菲) 在国家及地方相关政策的扶持下，国内体育器材市场急速升温，一些龙头公司拥抱资本市场的热情也被点燃。
金陵体育上市2个多月后，青岛英派斯健康科技股份有限公司(以下简称“英派斯”)在证监会网站披露招股说明书，公司拟在深交所上市，计划募集资金4.91亿元，投向健身器材生产基地升级、研发中心建设、健身器材连锁零售等五大项目。
资产规模和收入超金陵体育 11家子公司仅1家盈利
公开资料显示，英派斯是一家以健身器材开发、制造、销售为主营业务的公司，其前身是英派斯工业园，系台湾有瑞于2004年投资成立。2011年以来，英派斯先后进行了六次股权转让和一次增资，于2015年10月份完成股改。截至招股书签署日，英派斯的第一大股东是海南江恒，持股比例45.18%，创始人台湾有瑞的持股比例则降至0.39%。
英派斯成立12年来，不管是资产规模还是业绩均呈现出快速增长态势。招股书显示，截至2016年12月31日，英派斯总资产为6.96亿元，而已上市的金陵体育同期仅为4.89亿元。另外，2014-2016年，英派斯分别实现营业收入6.9亿元、7.31亿元和7.79亿元，同期净利润为7431.99万元、7617.74万元和8418.96万元，而金陵体育同期营收分别为3.44亿元、3.24亿元和3.3亿元；净利润为4886.35万元、4413.78万元和4631.09万元。
与整体业绩相比，英派斯子公司的表现让投资者颇为失望。截至招股书签署日，英派斯有11家全资子公司、1家二级子公司和1家分公司。值得一提的是，这11家全资子公司中仅有一家公司盈利。即英派斯健发在2016年实现了盈利，净利润731.8万元。
管理人员薪酬激增近三成
伴随英派斯规模不断扩大而来的还有销售及管理费用的增长。据招股书披露，2014-2016年英派斯销售费用分别为8384.97万元、1.03亿元和1.2亿元；同期管理费用为9479.25万元、7916.63万元和8713.49万元。
至于增加的原因，英派斯在招股书中解释称主要系“职工薪酬的增长”。据了解，2016年英派斯营销人员的薪酬为2476万元，与上年同期相比增长743.1万元，同比增幅20.56%；管理人员的薪酬为2429.23万元，与上年同期相比增加了742.67万元，同比增幅27.88%，
户外产品收入缩水 存国外市场商标风险
招股书显示，英派斯的主营产品包括商用、家用、户外和其他等不同类别，其中来自商用和户外健身器材的收入占比超过了96%。单就2016年来说，除商品产品外，英派斯其余三项产品的收入全线下滑，其中来自户外产品的收入缩水幅度高达26.18%。英派斯表示，公司户外产品客户主要是各地的体育局等政府部门，主要以投标形式进行，所以该类产品的销售取决于各级正度对全民健身事业的投入力度和公司能能否顺利中标各体育局订单。
据了解，英派斯的自主品牌IMPUSE通过经销模式打入欧洲、亚太、加拿大等多个国际市场。不过，截至2016年12月31日，英派斯尚未在上述全部国家或地区完成自主品牌商标注册登记，其中部分国家或地区系公司已提交商标注册申请，正在审核或复审中。英派斯在招股书中还披露了境外律师事务所给出的法律意见，显示公司在部分国家或地区注册商标的成功概率较低，未来可能面临侵权诉讼、赔偿以及退出该等市场的风险，进而影响到公司的经营业绩。据了解，英派斯在该等国家或地区实现的收入占比约7%。
“跑马圈地”式扩张 计划未来三年开店47家
另外，英派斯目前在全国范围内运营了12家直营零售门店，而2014和2015年末仅为7家和10家。不过，英派斯似乎并不满足每年开店2-3家的节奏，其在招股书中提到，公司计划实施“健身器材连锁零售项目”，具体就是未来三年拟新开设47个不同等级的终端零售门店，预计投资金额5521万元。
对于上述项目，英派斯表示，将会提升公司的盈利水平。不过，有投资顾问在接受中国网财经记者采访时指出：线下门店如此“跑马圈地”式扩张，虽然可能扩大了产品销售规模，但不断上涨的房租同时会提高销售费用和行政开支成本，不可避免的影响到公司净利润水平。
中国网财经记者注意到，英派斯计划新开的这47家门店，主要位于各级市场的主要商业地段。其中3家为体验店，每家面积为200平左右，开设城市为北京、上海和广州，不过门店权属为“购置”；另外，公司还计划以“租赁”门店方式开设15家旗舰店和29家专卖店，每家面积分别为150平和100平左右。
“英派斯零售网点快速扩张，除推高公司运营成本外，也可能进一步抬升库存，对公司的现金流产生影响”，上述接受中国网财经记者采访的投资顾问指出。招股书显示，2014-2016年末，英派斯的存货账面价值分别为1.16亿元、0.97亿元和1.09亿元。如果以2016年数据计算，英派斯尔的存货是当年净利润的1.35倍。另外，英派斯2014-2016年经营活动产生的现金流量净额分别为1.02亿元、1.28亿元和0.97亿元。
该投资顾问还表示：“大规模存货也可能会增加跌价准备的计提，从而对公司经营业绩产生不利影响。”数据显示，2015和2016年英派斯的存货跌价准备分别为85.27万元和109.29万元。
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