时代周报记者 吴绵强 发自广州
在充满故事的A股市场，像全通教育(300359.SZ）一样股价跌宕起伏的公司，日渐成为证监会重拳打击的对象。日前，证监会出具调查通知书，对全通教育实际控制人陈炽昌、林小雅夫妇进行立案调查。
在该消息的刺激下，全通教育的股价出现大幅波动，震荡不断。7月31日开盘后，股价再次出现波动，但盘中出现涨停，最终报收12.89元/股。
目前，陈炽昌持有全通教育1.99亿股，占公司总股本的31.44%。外界尚不清楚陈氏夫妇到底是因何原因接受证监会调查，不过可以查到的是，二人在三年禁售期满之后，曾精准减持套现。
全通教育于2014年初成功IPO，上市3年多时间以来，这家主营“互联网＋教育”的企业，在股价方面始终充满争议。2015年牛市疯狂时期，其曾被喻为“妖股”而登上A股“股王”宝座，股价最高达467.57元/股。如今跌下“神坛”，股价始终徘徊于12元/股左右。
事实上，全通教育一直是资本的弄潮儿，而陈炽昌和林小雅夫妇从偏居广东中山的创业者，摇身成为胡润富豪，仰仗的亦是连连走高的股价。
据时代周报记者调查，全通教育股价虚高的背后，是资本大佬吴鹰等人的潜伏。这位传奇投资人，在全通教育股价高位时，多轮减持离场，粗略套现了12亿元资金。
在股价“神话”破灭的同时，全通教育的业绩亦出现变脸。根据最近公告的上半年业绩报告，这家企业将出现上市以来的首次亏损，亏损金额将高达上千万元。
减持套现将受阻
该来的最终还是会来。
7月21日，全通教育发布公告称，收到公司控股股东陈炽昌及其一致行动人股东林小雅通知，二人分别收到证监会《调查通知书》（粤证调查通字第 170133号、粤证调查通字第 170134 号）。陈、林二人因涉嫌信息披露违法违规，根据《证券法》的有关规定，证监会决定对其立案调查。
根据时代周报记者此前的调查，作为妻子的林小雅，比陈小一岁，二人共同创立了全通教育。初创时，陈担任公司董事长和总经理，林任公司技术总监。
接近全通教育的人士曾向时代周报记者透露，夫妇俩结婚时就开始一起创业，若论专业素质，林小雅在计算机领域的造诣或许比陈炽昌更高一筹，“毕竟，林小雅是专业程序员出身”。
全通教育在2014年1月上市后，一时风光无限，2015年更坐上A股“股王”宝座。但与此同时，出现在这家“互联网＋教育”上市公司身上的争议亦持续不断。
此次创始人夫妇陈炽昌和林小雅被证监会调查，让外界对这家企业的未来充满担忧。对此，全通教育急忙澄清，本次立案调查事项系针对陈炽昌和林小雅个人，与公司无关，不会对公司日常经营活动造成直接影响，公司生产经营活动一切正常，“公司将敦促陈炽昌和林小雅积极配合监管机构相关调查工作，并严格按照监管要求履行信息披露义务。”
事实上，自上市伊始，全通教育“过山车式”的股价就备受投资者的诟病，这也成为监管层将其视为重点关注对象的主要原因。而在登陆“股王”宝座后，接近全通教育的人士曾对时代周报记者坦言，陈炽昌对股价并不关心。
然而，实际却并非如此。在三年禁售期即将届满的2017年2月10日，全通教育披露了减持套现公告：公司控股股东、实际控制人陈炽昌计划减持公司股份累计不超过 1901.32万股（即不超过公司总股本的 3%）。
此外，另一实际控制人林小雅计划减持公司股份累计不超过500万股（即不超过本公司总股本比例0.7889%）。
几天后的2月16日，林小雅以16.64元/股的价格，减持了495万股（占比0.78%）；2月17日，陈炽昌以16.92元/股的价格，减持了1100万股（占比1.74%）。据此粗略计算，陈氏夫妇二人此次合计套现2.68亿元。
根据今年5月出台的深交所《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》，上市公司大股东被证监会立案调查期间不得减持公司股份。由此来看，陈氏夫妇欲减持套现的行为，将暂时受到影响。
对此，全通教育证券部相关人士告诉时代周报记者：“股东减持是个人资金需求，也是正常的行使其权利。”
在目前无法直接减持的情况下，时代周报记者发现，陈炽昌已将其持有的全通教育超过八成的股权进行了质押。最近的一次是7月28日，全通教育公告称，陈炽昌再次质押了750万股（占公司总股本比例1.18%）。
截至上述公告披露之日，陈炽昌直接持有全通教育1.99亿股，占公司总股本的31.44%；累计质押股份1.59亿股，占其直接持有公司股份总数的80.04%，占公司总股本的25.16%。
“陈炽昌质押公司股权属于个人行为，暂时不会有（平仓）的风险，（质押）比例也没有达到100%。”上述全通教育证券部相关人士告诉时代周报记者。
大佬退场“一地鸡毛”
7月31日，全通教育的股价出现大幅波动，开盘出现下跌，在上午11时左右，上扬7.43%，并在午间收盘前涨停10.04%，报收13.04元/股。
“三十年河东，三十年河西。”最耀眼时，全通教育股价在2015年5月13日达到了467.57元/股，总市值达454.48亿元，超越教育巨头新东方。仅仅两年多的时间，全通教育的市值缩水372.79亿元，截至7月31日，总市值达81.69亿元，与最高位时相比，缩水超过82%。
据时代周报记者调查，全通教育股价虚高的背后，资本大佬吴鹰是“关键先生”。
作为中泽嘉盟投资基金董事长，UT斯达康公司创始人、前副董事长、执行副总裁，吴鹰被称作“小灵通之父”，还是马云的伯乐，在中国投资界享有赫赫威名。
陈炽昌如何结识吴鹰，目前难以获知。据公开资料显示，2011年3月30日，进入上市辅导期的全通教育，审议通过引入战略投资者北京中泽嘉盟投资中心（有限合伙）（以下简称“中泽嘉盟”）。
翻阅全通教育招股书显示，中泽嘉盟持有发行人333.33万股股份，约占全通教育股份总数的5.56%。中泽嘉盟成立于2010年6月23日，注册资本2亿元，共有7名合伙人，吴鹰个人出资999万元，持4.99%股权。
据时代周报记者了解，陈炽昌执掌的全通教育曾获吴鹰的赏识。
“吴鹰常说，自己最厉害的是能发现未来有可能成功的公司。陈总也是其中的案例。”全通教育副总经理杨帆曾向时代周报记者透露。
在吴鹰等大腕儿的热捧下，全通教育登陆资本市场。而吴鹰本人更出现在了全通教育上市的敲钟现场。
不过，擅长投资的吴鹰，显然不愿意陪伴全通教育到最后。时代周报记者调查发现，中泽嘉盟早已在全通教育股价处于高位时，套现离场。通过多次减持，合计套现约12亿元资金。
可以查询的记录显示，2015年5月底，中泽嘉盟减持了全通教育306.33万股（占公司总股本的1.43%），根据当时的交易价格粗略计算，合计套现约4.73亿元。此轮减持后，中泽嘉盟剩余793.64万股（占比3.71%），不再是全通教育持股5%以上的股东。
同年6月和8月，中泽嘉盟再次减持了243.64万股（占比1.14%），合计套现约3.30亿元。减持完成，中泽嘉盟剩余549.99万股。
接着在2016年2月18日-3月21日期间，中泽嘉盟又通过集中竞价的方式，减持了全通教育549.99万股，减持价格72.24元/股，合计套现3.97亿元。此次减持后，中泽嘉盟已全部减持全通教育股份，不再是公司股东。
在全通教育的上市路上，另一重要角色恐怕要数广东中小企业股权投资基金有限公司（以下简称“中小股权”）。
招股书显示，中小股权注册资本为16 亿元，由广东粤财投资控股有限公司（以下简称“广东粤财”，持股37.50%）、广东省融资再担保有限公司（持股22.50%）和中银投资资产管理有限公司（持股40%）共同出资设立。中小股权控股股东、实际控制人为广东粤财。
时代周报记者调查发现，中小股权与中泽嘉盟同时被全通教育引入成为公司战略投资者。而在上市之后，中小股权与中泽嘉盟一样，均在股价高位时套现离场。
与过去一飞冲天的处境相比，眼下全通教育的股价一落千丈，早已跌破首发价30.31元。目前仅维持在12元左右，若是以此价格减持套现，显然不是陈炽昌愿意看到的。
业绩变脸现上市首亏
除了股价，全通教育在公司业务发展上亦充满争议。
根据全通教育介绍，其一直专注于教育信息服务领域，经过多年发展已形成覆盖校内外多场景、涵盖教育主管部门、学校、教师、家长及学生等B端、C 端主体的业务服务体系，主营业务包括家校互动升级业务、EdSaaS（教育领域的软件服务化）业务、学科升学业务及继续教育业务等，四大业务群协同发展。
7月14日，全通教育发布半年报预告称，2017年上半年，公司营业收入达4.07亿- 4.88亿元之间，归属于上市公司股东的净利润亏损 1300万-1800万元。
这是全通教育上市3年多以来，业绩首次预计亏损。对此，全通教育证券部相关人士告诉时代周报记者，首先，由于大部分收入是下半年确认，导致营业收入的同比增长幅度没有那么快。
“公司经营呈现出一定的季节性，收入及利润主要在下半年。”全通教育称，自2016年下半年以来，公司紧抓教育信息化行业发展机遇，教育信息化项目业务规模快速发展，2017年上半年该类业务收入占比同比增长较快。
上述全通教育证券部相关人士对时代周报记者表示，第二是成本方面，拓展新业务导致成本费用增加，2016年在北京和上海都开设了子公司，会涉及场所租赁、人工等费用的增加，导致同期相比费用增加比较多。
全通教育表示，作为拓展的新业务，EdSaaS 业务经营效率较其他原有成熟业务有待提高，且该业务面临竞争加剧，“业务结构变化及新业务竞争加剧导致本期业务利润率同比有所下降，公司本期成本费用同比增幅大于收入同比增幅。”
其中，公司加强全国布局，EdSaaS 等业务2016 年下半年以来新进入多个区域，相应人员、市场等成本费用增加；公司于 2016 年下半年先后在北京、上海设立子公司及租赁办公场所，本报告期行政费用等较上年同期增长。
此外，EdSaaS 等业务增长带来应收账款规模增加，导致本期计提资产减值损失同比增加；另外，随着业务规模扩大，为保障业务发展，公司2016年下半年以来新增部分银行贷款，本期财务费用同比增加。
“接着在研发领域，研发领域相比去年也是新增的项目。”上述全通教育证券部人士告诉时代周报记者。为更好支撑业务发展战略，助力推进全课云开发、互联网教育系统技术及应用国家工程实验室等项目，全通教育加强技术研发，本期技术人员及研发投入较上年同期增加。
时代周报记者注意到，事实上，全通教育的业绩变脸早在今年第一季度就已出现端倪。据其一季报显示，公司实现营收2.22亿元，同比增长16.45%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损640.67万元，比上年同期减少148.97%。
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